资产配置最核心的问题 - 《有效资产管理》分享

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我们知道，资产组合或资产配置的最核心的问题是不同类别资产的相关性。当然，不同资产的相关性越低越好。

如何理解“将你的资产组合分布在不相关资产之间，可增加收益，减少风险”呢？

1，相关性：不同（如A资产和B资产）资产的收益率之间的相关程度。相关性在-1和+1之间。相关性为+1，表示A资产和B资产的收益率是正相关的。相关性为-1，表示A资产和B资产的收益率是负相关的。无论是+1还是-1，A资产的收益率和B资产的收益率是紧密联系的，是完全相关的。相关性为0，表示A资产和B资产之间的收益率是不相关的。

例如，在1975-1998年间，标普500和美国小公司的相关性为0.777；标普和EAFE指数相关性为0.483；日本小公司股票和美国房地产投资信托基金（REIT）相关性为0.068，几乎不相关。

2，如果两种资产具有相似的长期收益率和风险，并且不完全相关，（如股票和债券）那么投资于这两种资产的一个固定比例并再平衡的组合，不仅能够减少风险，而且确实能够增加收益。其中，风险的减少来自于两种资产的不完全相关性，一种资产表现较差时，很可能另一种资产表现好，减轻了损失。增加的收益来源于再平衡。如果一种资产表现较好，另一种资产表现较差，这时再平衡要求使你卖出一些表现好的资产（高抛）并买入一些表现差的资产（低吸）。如果没有再平衡，是没有这种增加的收益的。

3，如果两种资产相关度不强的资产的收益和风险比较近似，那么这两种资产的最佳组合接近于50/50.

4，在资产配置中存在较大的误差幅度。如果你的资产组合与最终证明是最佳的组合之间相差了10%或20%，你并不会失去很多。请记住：坚持你的投资组合在任何时候不动摇，比挑选“最佳”资产组合更加重要。

资产配置中的股票和债券

1，增加少量的股票到一个债券组合中，实际上略微减少了风险，并增加了收益。所以，即使最为规避风险的投资者也应该持有一些股票。

2，增加少量的债券到一个股票组合中，极大地减少了风险，而仅仅略微减少了收益。

3，应该选择短期债券（6个月到5年期）作为“稀释风险”资产，而不是长期债券。

4，小公司股票相比大公司股票，必须用更多的债券来稀释风险，才能获得同样的风险程度。例如，一个50/50的小公司股票与债券组合和一个75/25的大公司股票和债券组合的风险相当。

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